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導讀：央行最新公布的數據顯示，6月人民幣貸款新增1 54萬(wàn)億元，增量較大。與之對比，存款增長(cháng)卻呈現偏弱格局，廣義貨幣M2增速為9 4%，連續兩個(gè)月
央行最新公布的數據顯示，6月人民幣貸款新增1.54萬(wàn)億元，增量較大。與之對比，存款增長(cháng)卻呈現偏弱格局，廣義貨幣M2增速為9.4%，連續兩個(gè)月在10%以下的低位運行。
M2增速緣何持續低位運行?中國人民銀行調查統計司司長(cháng)阮健弘在回答上證報記者提問(wèn)時(shí)解釋?zhuān)S著(zhù)穩健中性貨幣政策的落實(shí)以及加強金融監管效應的顯現，近期商業(yè)銀行一些與表外產(chǎn)品相關(guān)的資金運用科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降，這是金融體系降低內部杠桿的客觀(guān)結果。
中金公司固收團隊也指出，雖然貸款增加，但銀行表內的同業(yè)資產(chǎn)收縮，所派生的存款依然是偏弱狀態(tài)。比如企業(yè)存款，今年上半年企業(yè)存款增量為1.45萬(wàn)億元，而去年上半年是3.57萬(wàn)億元。M1增速從去年最高位的25.4%降至現在的15%，也反映了存款尤其是企業(yè)存款下滑的問(wèn)題。
而且，基數效應也起到了一定作用。“今年6月M2新增2.99萬(wàn)億元，環(huán)比增長(cháng)1.87%，這個(gè)增幅已經(jīng)不低。”阮健弘稱(chēng)，不過(guò)，去年6月末M2的基數較高，M2環(huán)比增長(cháng)1.97%，基數效應拉低今年6月M2增速約0.15個(gè)百分點(diǎn)。
雖然M2增速低，但是金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度并不弱。
今年上半年，社會(huì )融資規模增量累計為11.17萬(wàn)億元，比上年同期多1.36萬(wàn)億元;截至6月末，社會(huì )融資規模存量為166.92萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.8%，表明當前金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度較為穩固。
“非金融部門(mén)持有的M2增長(cháng)10.2%，比整體M2增速高0.8個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度不減。”阮健弘披露了M2的內部結構。她指出，要客觀(guān)看待M2增速放緩。隨著(zhù)金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的本源，只要實(shí)體經(jīng)濟合理的融資需求得到滿(mǎn)足，M2增速放緩實(shí)際上反映了存量貨幣周轉效率的提高。比過(guò)去低一些的M2增速可能成為新常態(tài)，對其變化可不必過(guò)度解讀。
九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，從數據看，貨幣政策已從“去杠桿”向“穩杠桿”換擋。因為，一方面，M2增速顯著(zhù)放緩表明金融部門(mén)“去杠桿”已經(jīng)取得成效，另一方面，央行維穩信貸和對實(shí)體經(jīng)濟融資的態(tài)度也表明，央行沒(méi)有進(jìn)一步緊縮貨幣政策的意圖。
“下一步，人民銀行將堅持穩健中性的貨幣政策，維護流動(dòng)性基本穩定，實(shí)現貨幣信貸和社會(huì )融資規模平穩增長(cháng)。”阮健弘稱(chēng)。
