投行人必備財務(wù)知識：存貨監盤(pán)

　　說(shuō)到存貨，預審員和發(fā)審委都會(huì )關(guān)注哪些事項呢，有哪些項目在反饋中問(wèn)到了存貨的問(wèn)題呢?又有哪些造假是通過(guò)存貨來(lái)的而被否的或者即使僥幸過(guò)關(guān)后又被搞掉的公司，有哪些公司可能存貨存在一定的問(wèn)題，項目組通過(guò)怎樣的解釋與程序能夠打消疑慮，順利過(guò)關(guān)的呢?如果想順利過(guò)關(guān)除了項目組努力，發(fā)行人需要完善哪些存貨管理與成本核算內部控制呢?

　　那講到存貨監盤(pán)是中介機構的工作，也可能是公司的工作的一部分，但是存貨盤(pán)點(diǎn)肯定是公司的職責，首先得有公司進(jìn)行存貨盤(pán)點(diǎn)我們才能進(jìn)行監盤(pán)，審計的監盤(pán)是一個(gè)多重目的測試，一個(gè)方面是對公司的存貨盤(pán)點(diǎn)執行穿行測試，另一個(gè)方面是觀(guān)察存貨保存狀態(tài)是否存在與賬面數量差異，是否存在減值問(wèn)題，對于投行人員最重要的是要對倉儲情況有個(gè)了解，可以通過(guò)倉儲儲量來(lái)推算存貨的合理性。

　　說(shuō)到會(huì )計師的監盤(pán)工作要求很多，涉及的內容也很多，投行人員的監盤(pán)關(guān)注事項和底稿要求要簡(jiǎn)單些，無(wú)非也是要有監盤(pán)計劃，總結，盤(pán)點(diǎn)過(guò)程的記錄，有些可以收集企業(yè)盤(pán)點(diǎn)和會(huì )計師的監盤(pán)底稿，但是也需要有自己獨立完成的部分，就是核對這些底稿，以及具體的監盤(pán)和關(guān)于產(chǎn)能、質(zhì)量和風(fēng)險的判斷：

　　1、首先監盤(pán)時(shí)可以和倉管員(企業(yè))、財務(wù)人員聊天，了解企業(yè)的日常庫存管理，財務(wù)是否有監督機制，倉庫人員情況，倉庫物料種類(lèi)，倉庫人員的回答情況；

　　2、監盤(pán)過(guò)程中，關(guān)注物料的完好程度，是否布滿(mǎn)灰塵，呆滯物料是否有單獨的庫位（倉庫）進(jìn)行管理，這個(gè)會(huì )涉及存貨跌價(jià)的事項，可以參考會(huì )計師的意見(jiàn)；

　　3、在制品盤(pán)點(diǎn)時(shí)，可了解企業(yè)的產(chǎn)能情況，訂單情況，生產(chǎn)線(xiàn)的飽和生產(chǎn)量多少，生產(chǎn)節奏一般是如何，最大產(chǎn)能多少等等，這個(gè)對投行來(lái)說(shuō)很重要，一方面考慮銷(xiāo)售的合理性，一方面思考未來(lái)募投項目的合理性；

　　4、對于第三方代管，需要看看企業(yè)的代管合同或者結合收入確認方式來(lái)看是否存在發(fā)出商品，并且如果合適的話(huà)可以給代管庫的管理員電話(huà)詢(xún)問(wèn)一下管理情況，同時(shí)明確給對方發(fā)函，第三方代管，如果遇到坑的，就是坑你沒(méi)商量，需要特別關(guān)注此類(lèi)風(fēng)險，這個(gè)也是發(fā)審委也會(huì )關(guān)注的點(diǎn)；

　　5、監盤(pán)過(guò)程拍拍照，一些特殊事項有圖像記錄會(huì )方便后來(lái)查找跟進(jìn)，盤(pán)點(diǎn)小結用一些圖片，作為投行，監盤(pán)肯定沒(méi)有會(huì )計師專(zhuān)業(yè)，最重要的是留好證據，參與了監盤(pán)，并未只是拿了會(huì )計師的底稿。

　　【案例情況】

　　一、安徽集友新材料股份有限公司

　　關(guān)于存貨。報告各期末，發(fā)行人存貨金額分別為2,477.45萬(wàn)元、2,964.35萬(wàn)元、4,125.72萬(wàn)元及4,010.36萬(wàn)元，存在波動(dòng)。

　?。?）請發(fā)行人在“管理層討論與分析”中補充披露公司原材料備貨標準、主要產(chǎn)品的生產(chǎn)周期及銷(xiāo)售周期、發(fā)出商品的計價(jià)核算的合規性及之后的結轉情況，并結合前述產(chǎn)銷(xiāo)周期分析披露目前原材料、在產(chǎn)品、庫存商品及發(fā)出商品的庫存水平是否合理，前述存貨變動(dòng)的具體原因，請保薦機構進(jìn)行核查并發(fā)表核查意見(jiàn)。（2）請發(fā)行人“管理層討論與分析”中詳細披露存貨盤(pán)點(diǎn)制度、各報告期末的盤(pán)點(diǎn)計劃、盤(pán)點(diǎn)范圍、盤(pán)點(diǎn)地點(diǎn)及時(shí)間、盤(pán)點(diǎn)人員及結果；請保薦機構、會(huì )計師詳細說(shuō)明存貨監盤(pán)的情況（包括但不限于監盤(pán)時(shí)間、監盤(pán)地點(diǎn)、監盤(pán)人員及結果）及明確的核查意見(jiàn)。（3）請發(fā)行人在“管理層討論與分析”中補充披露存貨庫齡情況（按月份）；請保薦機構、會(huì )計師對前述情況及公司報告各期末存貨跌價(jià)測試進(jìn)行詳細核查，并發(fā)表核查意見(jiàn)。

　　二、北京辰安科技股份有限公司

　　據招股說(shuō)明書(shū)披露，2012年末、2013年末和2014年末，發(fā)行人存貨余額分別為9,330.66萬(wàn)元、13,562.81萬(wàn)元和17,819.26萬(wàn)元萬(wàn)元。請發(fā)行人：（1）解釋存貨增長(cháng)的原因，與收入變動(dòng)的趨勢是否相符，與業(yè)務(wù)發(fā)展、產(chǎn)品類(lèi)型變化等是否匹配；（2）說(shuō)明各期末在產(chǎn)品的主要項目構成，目前進(jìn)展，合同簽訂時(shí)間及履約情況，說(shuō)明各項目成本主要包含的內容；（3）說(shuō)明各期末原材料、發(fā)出商品、庫存商品的主要構成、數量、價(jià)格和金額，解釋波動(dòng)原因；（4）說(shuō)明存貨跌價(jià)準備的計提方法，說(shuō)明各期計提金額、轉回或轉銷(xiāo)金額，及對各期業(yè)績(jì)的影響；（5）分析庫存材料價(jià)格與采購價(jià)格的差異、庫存商品單價(jià)與平均單位銷(xiāo)售成本的差異。說(shuō)明各期末存貨盤(pán)點(diǎn)結果及監盤(pán)結論。請保薦機構和申報會(huì )計師核查并發(fā)表意見(jiàn)。

　　三、北京思特奇信息技術(shù)股份有限公司

　　發(fā)行人存貨主要為在施項目。（1）請發(fā)行人補充說(shuō)明在施項目各項目的具體構成，成本列支的具體情況，各項目報告期內變化的原因；（2）請發(fā)行人補充說(shuō)明對期末存貨盤(pán)點(diǎn)的具體情況，請保薦機構和會(huì )計師說(shuō)明監盤(pán)的具體情況。請保薦機構和會(huì )計師說(shuō)明發(fā)行人存貨余額和結構的合理性、計提跌價(jià)準備計提的謹慎性。

　　四、北京新雷能科技股份有限公司

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示：2012年至2014年末發(fā)行人存貨賬面原值逐年增長(cháng)，分別為7,542.65萬(wàn)元、8,756.98萬(wàn)元和11,958.22萬(wàn)元，存貨周轉率分別為1.25、1.56和1.58。請發(fā)行人補充說(shuō)明：（1）報告期內存貨金額較大、存貨周轉率較低的原因，并與同行業(yè)可比公司進(jìn)行對比分析；（2）各期末原材料、庫存商品的種類(lèi)、數量、金額構成，各類(lèi)產(chǎn)品跌價(jià)準備計提是否充分，并與同行業(yè)可比公司進(jìn)行對比分析；（3）各類(lèi)存貨的成本核算的方法和程序、固定費用的分攤方法，各報告期成本結轉、成本計算是否及時(shí)、準確，各期末各類(lèi)原材料單位成本與當期采購價(jià)格是否存在較大差異；各類(lèi)庫存商品的單位成本與當期生產(chǎn)成本、當期銷(xiāo)售結轉成本是否存在較大差異，請舉例說(shuō)明成本核算的準確合規性；（4）各系列產(chǎn)品主要原材料到終端產(chǎn)品的物料配比關(guān)系各報告期各類(lèi)原材料、中間產(chǎn)品、終產(chǎn)品的期初數量、生產(chǎn)量、耗用量、銷(xiāo)售量及期末庫存量是否存在匹配關(guān)系。請保薦機構、申報會(huì )計師核查，并說(shuō)明對報告期內存貨實(shí)施盤(pán)點(diǎn)、監盤(pán)情況。

　　五、北京正和工程裝備服務(wù)股份有限公司

　　據招股說(shuō)明書(shū)披露，“公司存貨主要為塔機等建筑起重設備配套使用、保養維修等所需材料、備品備件等。報告期各期末，公司存貨余額分別為505.11萬(wàn)元、615.16萬(wàn)元和783.24萬(wàn)元，隨著(zhù)塔機數量增加，業(yè)務(wù)規模擴大，公司所需儲備的存貨也呈增長(cháng)趨勢?！保?）請發(fā)行人按季度量化分析存貨余額變動(dòng)的原因及其合理性依據；（2）請發(fā)行人結合具體存貨的類(lèi)型，說(shuō)明存貨跌價(jià)準備的計算依據和方法，分析存貨跌價(jià)準備計提的準確性和充分性；（3）請保薦機構、申報會(huì )計師詳細核查發(fā)行人存貨各項目的確認、計價(jià)、核算與結轉，說(shuō)明期末存貨是否履行了必要的監盤(pán)或核驗程序，與存貨有關(guān)的成本費用的歸集與結轉是否與實(shí)際流轉過(guò)程一致，各存貨項目的存貨跌價(jià)準備是否計提充分，說(shuō)明核查方法并發(fā)表明確意見(jiàn)。

　　六、廣州視源電子科技股份有限公司

　　請公司補充說(shuō)明存貨存放的具體地點(diǎn)、存貨盤(pán)點(diǎn)制度、年度盤(pán)點(diǎn)計劃、盤(pán)點(diǎn)實(shí)施過(guò)程（含時(shí)間、人員）及盤(pán)點(diǎn)結果；請會(huì )計師詳細說(shuō)明自身的監盤(pán)情況（包括但不限于監盤(pán)范圍、監盤(pán)人員、監盤(pán)時(shí)間、監盤(pán)過(guò)程及結論）。

　　案例總結：

　　證監會(huì )4號文提示異常的資產(chǎn)負債表常常是發(fā)行人各類(lèi)風(fēng)險的“高發(fā)區”，其中，存貨、貨幣資金與大額資產(chǎn)成為證監會(huì )風(fēng)險監管的重中之重。

　　根據4號文的要求，會(huì )計師事務(wù)所在IPO審計過(guò)程中應重點(diǎn)關(guān)注存貨和其他資產(chǎn)的真實(shí)性以及減值準備計提是否充分，了解發(fā)行人是否建立主要資產(chǎn)的定期盤(pán)點(diǎn)制度，并在存貨盤(pán)點(diǎn)現場(chǎng)實(shí)施監盤(pán)，以及對期末存貨記錄實(shí)施審計程序。

　　我們發(fā)現發(fā)審委詢(xún)問(wèn)存在存貨金額較大或者存在第三方代管存貨均會(huì )程序性的問(wèn)一下，項目組是否履行了必要的監盤(pán)或核驗程序。特殊情況下會(huì )連著(zhù)[FS:PAGE]盤(pán)點(diǎn)制度、盤(pán)點(diǎn)實(shí)施過(guò)程以及盤(pán)點(diǎn)結果來(lái)講監盤(pán)情況，一旦問(wèn)到這么細了，很有可能就是存貨方面可能真的存在問(wèn)題，那更需要引起大家的注意。

　　那么我們看一下以往造假案例中跟存貨造假相關(guān)的有哪些：

　　一、宏良股份，倉儲情況與存貨盤(pán)點(diǎn)數據無(wú)法契合，品種結構不合理

　　按照宏良股份招股書(shū)，其毛利率在2013年上半年達到24.47%。而在皮具行業(yè)龍頭公司興業(yè)科技的毛利率僅有16%。

　　2013年11月末，宏良股份存貨余額達到13.8億元，其中12.27億元是原料皮。但“渾水”認為其招股書(shū)中披露的庫存平面圖和盤(pán)點(diǎn)數據無(wú)法契合，且庫存的品種結構不合理。

　　二、遼寧振隆，未勤勉盡責地實(shí)地抽盤(pán)大額存貨

　　信達證券在核查振隆特產(chǎn)存貨情況時(shí)，未按照《保薦準則》第四條、第五條、第六條和第四十一條、第五十二條的規定執行存貨情況盡職調查，報告期內未勤勉盡責地實(shí)地抽盤(pán)大額存貨，相關(guān)材料全部引用了會(huì )計師的存貨盤(pán)點(diǎn)文件。同時(shí)，未對會(huì )計師存貨盤(pán)點(diǎn)工作的合理性、準確性、完整性進(jìn)行審慎核查和獨立判斷，進(jìn)而未能發(fā)現振隆特產(chǎn)賬實(shí)不符、虛增存貨、虛增利潤的情況。

　　振隆特產(chǎn)的存貨南瓜籽、松籽仁、開(kāi)心果出現大額虧空，2012年至2014年共虛增存貨7,631.24萬(wàn)元。其中，2012年虧空存貨數量為568.57噸，金額為1,962.43萬(wàn)元；2012、2013年共虧空存貨數量為1,897.53噸，金額為4,941.66萬(wàn)元；2012、2013、2014年共虧空存貨數量為3,254.13噸，金額為7,631.24萬(wàn)元。此外，振隆特產(chǎn)2012年至2014年存放在天津代工廠(chǎng)的存貨未納入盤(pán)點(diǎn)范圍。

　　存貨大額虛增從而虛增利潤確實(shí)是比較嚴重的造假行為了，項目組的程序瑕疵主要是：沒(méi)有實(shí)地抽盤(pán)存貨，全部依賴(lài)會(huì )計師存貨盤(pán)點(diǎn)文件，沒(méi)有對疑點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行充分核查。

　　三、勝景山河、存貨較大，發(fā)行人未實(shí)施盤(pán)點(diǎn)，中介未勤勉盡責地實(shí)地抽盤(pán)大額存貨

　　勝景山河的存貨金額大，其中庫存原酒22,199.25噸放于防空洞中，成本約14,500萬(wàn)元，占期末公司資產(chǎn)總額的比例約為1/3。證監會(huì )在抽查審計工作底稿中發(fā)現，勝景山河未對報告期末存放在防空洞的原酒實(shí)施盤(pán)點(diǎn)，會(huì )計師亦未實(shí)施監盤(pán)等審計程序，僅采取估算防空洞容積的方法測算儲酒數量，對該部分重要存貨未獲取充分、適當的審計證據。

　　總結：

　　從造假案例的處罰決定書(shū)所披露的IPO造假的具體情況來(lái)看，企業(yè)財務(wù)造假的手段基本上都屬于非常典型的，也是實(shí)踐中重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。如果在實(shí)踐中能夠充分履行盡職調查準則規定的義務(wù)，那么大部分造假情形應該能夠發(fā)現或者至少能夠引起必要的重視。從相關(guān)總結來(lái)看，關(guān)于中介機構對于IPO財務(wù)造假核查程序方面的幾個(gè)建議：

　?。?）根據相關(guān)準則的規定，完整充分地進(jìn)行盡職調查并收集工作底稿，保證在形式上保證盡職調查的充分完整。

　?。?）對于重點(diǎn)財務(wù)需要進(jìn)行專(zhuān)項核查并窮盡可能的調查手段，尤其是保證底稿完整性方面必須注意，在內部控制程序方面，應重點(diǎn)關(guān)注：企業(yè)銀行流水以及重要人員銀行流水的核查，存貨盤(pán)點(diǎn)以及存貨管理制度的核查，成本結轉流程以及內部控制措施的核查等。

　?。?）各方中介機構應該在各自的盡職調查領(lǐng)域，根據各自依據的相關(guān)規則對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行核查，如果盡職調查不到位，就有可能承擔相關(guān)責任，尤其遼寧振隆案例，券商監盤(pán)未實(shí)施，完全依據會(huì )計師的工作底稿是非常不可取的。

　?。?）中介機構在信息披露文件中發(fā)表結論必須有充分的依據，不然就可能會(huì )構成虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏尤其反饋回復中均會(huì )程序性的問(wèn)存貨的盤(pán)點(diǎn)、存放與監盤(pán)情況，所以底稿一定要到位。