EMBA觀(guān)點(diǎn) | 盧鋒、李昕：金融危機20年后東亞經(jīng)濟

AMRO宏觀(guān)經(jīng)濟監測團隊在與各成員進(jìn)行廣泛雙邊磋商與調研的基礎上，最近推出首份10+3區域經(jīng)濟發(fā)展評估與風(fēng)險監測的年度旗艦報告，引起各方廣泛關(guān)注。

1、AMRO旗艦報告的意義

AMRO于2011年4月在新加坡成立，是10+3成員共同設立的區域內經(jīng)濟監測機構，定位于加強東亞區域金融安全網(wǎng)并促進(jìn)東亞國家整體在全球經(jīng)濟治理中發(fā)揮積極作用。作為10+3深化財金合作的一項重要成果，AMRO于2016年2月19日正式升格為國際組織。其主要職責包括對區域宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)行監測、評估并向成員報告其宏觀(guān)經(jīng)濟和財金領(lǐng)域狀況，分析區域內宏觀(guān)經(jīng)濟與金融風(fēng)險并協(xié)助成員國制定應對風(fēng)險的政策建議，為多邊貨幣互換協(xié)議——“清邁倡議多邊化”（CMIM）提供研究支持，被評論人士看作是“亞洲版國際貨幣基金組織”的對應部門(mén)。AMRO現任主任為原財政部國際經(jīng)濟關(guān)系司副司長(cháng)常軍紅博士。

AMRO日前發(fā)布的2017年?yáng)|亞經(jīng)濟展望（ASEAN+3 Regional Economic Outlook 2017）報告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》），是AMRO升格為正式國際組織后推出的首份對東亞區域經(jīng)濟發(fā)展評估與風(fēng)險監測的年度旗艦報告。該報告主要通過(guò)AMRO宏觀(guān)經(jīng)濟監測團隊調查研究并與成員進(jìn)行廣泛雙邊磋商而成。旨在全面評估區域經(jīng)濟發(fā)展現狀，分析區域經(jīng)濟與全球經(jīng)濟之間聯(lián)系，并在此基礎上對區域經(jīng)濟演變前景進(jìn)行分析展望?！秷蟾妗贩譃閮刹糠?，第一部分主要描述東盟10+3成員國宏觀(guān)經(jīng)濟展望與挑戰。第二部分針對亞洲金融危機20年進(jìn)行專(zhuān)題研究。

今年正值亞洲金融危機爆發(fā)20周年，以過(guò)去20年亞洲區域經(jīng)濟結構變化和宏觀(guān)經(jīng)濟政策框架發(fā)展作為AMRO首份旗艦報告的主題正當其時(shí)并具有特殊意義?？偨Y應對危機以及20年后危機時(shí)期發(fā)展的經(jīng)驗教訓，有助于各成員實(shí)現構建宏觀(guān)審慎政策框架與推進(jìn)必要金融市場(chǎng)化改革以實(shí)現宏觀(guān)金融穩定的目標，對加強域內各成員政策協(xié)調以及網(wǎng)上有效應對危機機制也具有積極意義。在發(fā)達國家保護主義政策傾向給經(jīng)濟全球化帶來(lái)困擾的環(huán)境下，《報告》發(fā)布顯示東亞區域財金與經(jīng)濟合作活躍推進(jìn)并釋放正能量。

2、《報告》對東亞宏觀(guān)經(jīng)濟形勢分析主要觀(guān)點(diǎn)

《報告》對當前10+3區域經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟形勢進(jìn)行了系統分析，并在此基礎上定量模擬主要經(jīng)濟體對區域經(jīng)濟的溢出影響，提出區域經(jīng)濟面臨的結構性困境和挑戰。

《報告》認為主要發(fā)達經(jīng)濟體政策不確定性雖有所增加，然而美國經(jīng)濟企穩增長(cháng)與全球經(jīng)濟2017年適度復蘇，有望對東亞經(jīng)濟帶來(lái)正向溢出效應。2016年10+3經(jīng)濟整體有望實(shí)現5.3％增速，伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟韌性（resilience）有所提高。預計2017與2018年，在控制通脹條件下，區域經(jīng)濟有望維持在5.2%和5.1%的較高增速。其中，中國與日本經(jīng)濟增長(cháng)平穩，韓國經(jīng)濟應對全球金融市場(chǎng)波動(dòng)能力有所增強，其他發(fā)展中國家經(jīng)濟則繼續較快增長(cháng)。

未來(lái)區域經(jīng)濟面臨的挑戰主要包括全球主要國家政策不確定風(fēng)險，如美國貿易保護主義政策削弱本地區出口前景，全球流動(dòng)性緊縮導致各成員政策空間縮窄，平衡國內經(jīng)濟增長(cháng)與金融穩定變得愈加困難等。域內各成員應做好充分準備應對快速變化的全球環(huán)境，促進(jìn)各成員政策機構協(xié)調。除短期通脹風(fēng)險及流動(dòng)性風(fēng)險外，10+3都不同程度面臨長(cháng)期結構性矛盾，需加快結構性改革提升經(jīng)濟的長(cháng)期潛在增長(cháng)能力。

就中國經(jīng)濟及其對區域其他經(jīng)濟影響而言，《報告》通過(guò)構建全球經(jīng)濟模型進(jìn)行了定量分析。結果顯示，中國經(jīng)濟對域內成員經(jīng)濟體影響較日本更加顯著(zhù)，與美國比較對域內成員經(jīng)濟體影響更加持久。目前中國經(jīng)濟呈現平穩增長(cháng)態(tài)勢，有助于促進(jìn)區域總需求并持續推動(dòng)域內經(jīng)濟增長(cháng)。展望未來(lái)，加快國有企業(yè)改革、持續產(chǎn)能調整、遏制債務(wù)上漲以及維護金融穩定降低金融市場(chǎng)系統性風(fēng)險將是中國經(jīng)濟面臨的重大挑戰。

3、從金融危機經(jīng)驗教訓中學(xué)習成長(cháng)

1997年金融風(fēng)暴給東亞一些國家以至區域經(jīng)濟帶來(lái)嚴重沖擊，促使域內成員經(jīng)濟體從危機經(jīng)歷中總結經(jīng)驗教訓，通過(guò)必要而痛苦的調整過(guò)程探索可持續發(fā)展道路。過(guò)去20年基本事實(shí)顯示，亞洲經(jīng)濟并未像一些評論人士預言得那樣會(huì )一蹶不振和長(cháng)期低迷，而是在比總體預期較短時(shí)期內走出危機陰影，并在21世紀初年中國經(jīng)濟超預期增長(cháng)帶動(dòng)下迎來(lái)新一輪開(kāi)放景氣成長(cháng)。即便在華爾街金融危機和歐債危機沖擊與全球經(jīng)濟大幅減速環(huán)境下，亞洲經(jīng)濟仍然表現出較為有力的增長(cháng)韌性。AMRO《報告》數據顯示，2016年10+3整體GDP增速為5.3%，顯著(zhù)高于全球3.1%增速；其中六個(gè)國家實(shí)現6%以上較高增速，成為全球經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎和穩定器。

亞洲金融危機彰顯加深區域內國家宏觀(guān)經(jīng)濟協(xié)調與金融合作對持續經(jīng)濟增長(cháng)與有效化解危機的重要意義，促成了2000年清邁計劃、2010年清邁倡議多邊化協(xié)議（CMIM）生效、2011年設立AMRO并于2016年升格為國際組織。危機后域內成員實(shí)施多方面經(jīng)濟結構與政策改革調整，如改革匯率制度、整頓企業(yè)和金融部門(mén)、構建穩健的宏觀(guān)審慎監管制度等等，顯著(zhù)提升了區域內經(jīng)濟應對宏觀(guān)經(jīng)濟周期波動(dòng)與外部危機沖擊的能力。目前10+3成員已初步組建區域金融安全網(wǎng)，各經(jīng)濟體宏觀(guān)政策協(xié)調和財金合作意愿和能力加強，有助于區域經(jīng)濟持續穩健增長(cháng)。

4、中國在東亞經(jīng)濟中特殊地位

報告對觀(guān)察中國在東亞經(jīng)濟中的特殊地位和作用提供了豐富信息。首先，中國是東盟最大貿易伙伴與重要投資國，中國需求在一定程度上成為域內國家應對外部沖擊的穩定錨，有助于這些國家經(jīng)濟提升韌性。1997年亞洲金融危機前，東盟10國對美國貨物出口占其貨物出口總額19.46%，對中國貨物出口占比僅為2.53%。到2015年?yáng)|盟10國對中國出口比重已提升至12.2%，對美出口占比則降為11%，中國已連續七年成為東盟最大貿易伙伴國?！秷蟾妗诽峁祿@示，2016年中國對東盟成員國的旅游人數超過(guò)3200萬(wàn)人次，占區內外國游客數量的比重從2009年的7.8%上漲至2016年的20.6%。中國對東盟直接投資也大幅提高：非金融類(lèi)直接投資（OFDI）流量從2003年1.2億美元升至2015年146億美元，占中國對亞洲及全球OFDI流量比重從2003年7.9%和4.2%分別上升至2015年13.5%和10%。

其次，中國是推動(dòng)10+3區域生產(chǎn)鏈發(fā)展的重要動(dòng)力，在區域乃至全球制造產(chǎn)業(yè)轉移與發(fā)展中起到承上啟下作用。隨著(zhù)中國要素成本持續上漲，近年來(lái)域內發(fā)展中國家根據自身的資源稟賦與比較優(yōu)勢承接著(zhù)來(lái)自中國各類(lèi)制造產(chǎn)業(yè)。數據顯示，越南、柬埔寨國家主要以承接中國紡織業(yè)等低附加值的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)為主，“Made in Vietnam”、“Made in Cambodia” 近年來(lái)開(kāi)始在北美發(fā)達國家市場(chǎng)取代早先“Made in China”在成衣市場(chǎng)的地位。泰國、馬來(lái)西亞憑借其IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史積累而主要承接中國各類(lèi)設備制造業(yè)。中國既作為一般元零件供應國為馬來(lái)西亞、越南等國家電子產(chǎn)品與紡織品生產(chǎn)提供中間投入品，又作為韓國、日本等域內發(fā)達工業(yè)化國家重要元零件進(jìn)口需求國，組裝加工生產(chǎn)機械、專(zhuān)用和通用設備制成品，并最終出口美國、歐洲等發(fā)達國家。中國在區域生產(chǎn)鏈發(fā)展中處于承上啟下關(guān)鍵地位，《報告》有關(guān)中國和東盟國家區域內中間品貿易數據，對觀(guān)察上述區域經(jīng)濟合作格局和態(tài)勢提供了豐富信息。

最后，中國提出“一帶一路”倡議以及中國牽頭成立的亞洲基礎設施銀行，為東盟低收入國家基礎設施投資建設帶來(lái)新契機，在一定程度上緩解了這些國家經(jīng)濟可持續發(fā)展的資金瓶頸。“坐著(zhù)高鐵去東盟”有望連接中國與泰國、越南、緬甸、老撾、柬埔寨、馬拉西亞、新加坡等7個(gè)陸地相連的東盟國家鐵路交通網(wǎng)絡(luò )，推動(dòng)東盟經(jīng)濟一體化進(jìn)程。此外，中國還積極與東盟國家開(kāi)展合作，計劃共同打造“中國—東盟信息港”、簽署“中國—東盟環(huán)境合作戰略（2016-2020）”，大力推動(dòng)教育等文化交流合作，并重點(diǎn)向東盟低收入國家提供經(jīng)濟、技術(shù)援助，支持東盟縮小內部發(fā)展差距。未來(lái)隨著(zhù)亞洲債券市場(chǎng)建立發(fā)展以及“一帶一路”倡議實(shí)施推進(jìn)，中國與區域成員合作領(lǐng)域將不斷拓寬，對區域金融穩定及促進(jìn)區域經(jīng)濟發(fā)展作用將進(jìn)一步彰顯。AMRO在這一進(jìn)程有望發(fā)揮重要而積極的作用。

本文作者盧鋒為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授、宏觀(guān)經(jīng)濟研究中心主任

本文作者李昕為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院兼職研究員、北京師范大學(xué)副教授