EMBA關(guān)注 | 中國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭：從山寨到引領(lǐng)

中國最大的電商集團阿里巴巴每年處理的交易量超過(guò)eBay和亞馬遜的總和，董事局主席馬云承諾要在20年內為全球20億消費者提供服務(wù)。專(zhuān)注網(wǎng)絡(luò )游戲和社交媒體的騰訊公司現在是世界第十大最有價(jià)值的上市公司，市值約2750億美元。董事長(cháng)馬化騰（和馬云不是親戚）希望中國能“領(lǐng)導未來(lái)的全球科技革命”。中國互聯(lián)網(wǎng)三巨頭“BAT”中的第三位是百度。谷歌為避免審查制度退出中國后，百度便稱(chēng)霸中國大陸的在線(xiàn)搜索市場(chǎng)。另外兩大巨頭已成為國際大公司，百度卻落在人后。

這三家公司與西方同行在幾個(gè)重要方面有所不同。首先，西方公司通常會(huì )聚焦幾個(gè)核心領(lǐng)域，而中國互聯(lián)網(wǎng)公司一般涉獵廣泛，從云計算到數字支付無(wú)不嘗試。這樣的嘗試一旦成功，結果便會(huì )非?？捎^(guān)，騰訊大獲成功的應用微信即是如此。

第二，拋開(kāi)要接受政治審查這一點(diǎn)，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監管較為寬松；而Facebook、蘋(píng)果和谷歌則面臨日益嚴格的審視。以中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能達到的市場(chǎng)支配地位，換在其他市場(chǎng)，會(huì )受到監管機構的密切關(guān)注。

第三個(gè)區別是，由于國家主導的經(jīng)濟效率低下，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以快速取得大規模成功。企業(yè)發(fā)展過(guò)程中通常甚至都沒(méi)有擋路的實(shí)體機構，比如在所謂的三線(xiàn)城市，往往都缺少大型零售中心。中國每120萬(wàn)人才有一個(gè)大型購物中心。

國內市場(chǎng)如此巨大，卻仍未能阻止這三巨頭相互廝殺搶奪地盤(pán)。這場(chǎng)戰斗的結果正迅速明朗。騰訊和阿里巴巴遙遙領(lǐng)先，百度則因自己一連串的烏龍球而遠遠落后。國內專(zhuān)家最常用來(lái)挖苦百度的一個(gè)說(shuō)法就是它正在變成中國的雅虎。雅虎一度是占據市場(chǎng)主導地位的搜索巨頭，卻因缺乏創(chuàng )新和一系列管理失誤而沉淪。

百度的收入增長(cháng)率在2016年下降至6.3%，遠低于2015年的35%和2014年的54%。公司收入約九成都來(lái)自在線(xiàn)廣告，但由于商家把花在百度搜索廣告的錢(qián)轉投至微信這樣的社交媒體網(wǎng)絡(luò )以及阿里巴巴運營(yíng)的移動(dòng)商務(wù)平臺，百度的收入大幅下滑。同時(shí)，百度還在燒錢(qián)維系它的幾個(gè)大賭注：人工智能（AI）、在線(xiàn)視頻、虛擬和增強現實(shí)技術(shù)，以及“線(xiàn)上到線(xiàn)下”（O2O）服務(wù)。中國最受尊敬的商業(yè)顧問(wèn)之一對百度的未來(lái)持悲觀(guān)態(tài)度：“五年以后很可能就沒(méi)百度什么事了。”

至于其他兩個(gè)巨頭，騰訊可能最令人生畏，其收入和利潤都已超過(guò)阿里巴巴（見(jiàn)圖表）。隨著(zhù)騰訊不斷增加微信上的廣告投放（只要不引起用戶(hù)的反對），其價(jià)值勢必節節攀升。騰訊對付阿里巴巴的主要武器是其在京東的股份。京東是中國第二大電子商務(wù)公司，領(lǐng)導人劉強東是中國最富進(jìn)取心也是最成功的連續創(chuàng )業(yè)家之一。

京東采取了成本很高的“重資產(chǎn)”商業(yè)模式，與美國的亞馬遜類(lèi)似。到目前為止，京東在倉儲、物流和快遞方面的龐大投資還遠不足以掀翻阿里巴巴。但在去年，京東的收入已從前年的280億美元升至375億美元。它在中國B(niǎo)2C市場(chǎng)的份額在2014年底為18%，2016年攀升至25%。如果劉強東對基礎設施的投資開(kāi)始收效，阿里巴巴未來(lái)國內增長(cháng)的大頭可能面臨風(fēng)險。

上述威脅也許可以解釋為何阿里巴巴在國內電子商務(wù)市場(chǎng)的份額雖已高達70%，但馬云并不滿(mǎn)足。2016年，阿里巴巴斥資10億美元控股東南亞最大的電子商務(wù)公司Lazada。3月，Lazada推出了方便新加坡人直接上淘寶購物的新服務(wù)（淘寶是阿里巴巴兩個(gè)國內電子商務(wù)平臺之一，另一個(gè)是天貓）。

去年，為了便于小企業(yè)開(kāi)展跨境貿易，馬云說(shuō)服二十國集團首腦會(huì )議接受了他提出的“電子世界貿易平臺”（eWTP）。3月，阿里巴巴在馬來(lái)西亞推出了eWTP的一個(gè)項目“數字自由貿易區”，通過(guò)公私合作來(lái)簡(jiǎn)化物流和支付，為小商戶(hù)助力。

然而，馬云邁向世界的主要武器是螞蟻金服。2014年阿里巴巴在紐約上市，融資250億美元，螞蟻金服就是在這之前從集團剝離的。在中國，螞蟻金服提供從網(wǎng)上銀行到投資產(chǎn)品等各種服務(wù)。它甚至還管理著(zhù)中國大陸第一個(gè)嚴格意義上的消費者信用評分機構——芝麻信用，利用大數據來(lái)確定客戶(hù)的信用狀況。螞蟻金服在中國已擁有超過(guò)4.5億客戶(hù)，且正熱情高漲地走向海外市場(chǎng)。

螞蟻金服投資了泰國、菲律賓、新加坡和韓國的在線(xiàn)支付公司。在美國，為收購匯款服務(wù)供應商速匯金（MoneyGram International），螞蟻正與美國競爭對手Euronet展開(kāi)一場(chǎng)瘋狂的收購和游說(shuō)戰。 4月17日，螞蟻把對速匯金的首次報價(jià)提高了超過(guò)三分之一，達12億美元，高出了Euronet的報價(jià)。

騰訊也在國外展開(kāi)大膽收購。去年，騰訊領(lǐng)銜的財團斥資86億美元收購了芬蘭的Supercell，令騰訊成為世界最大的在線(xiàn)游戲公司。去年騰訊還聯(lián)合臺灣代工巨頭富士康共同對印度的即時(shí)消息應用HikeMessenger（類(lèi)似美國的WhatsApp）投資1.75億美元。騰訊也是另一個(gè)流行的即時(shí)消息應用——美國的Snapchat——的早期投資者，Snapchat的母公司Snap于3月上市。

這一系列投資動(dòng)作有一個(gè)原因：騰訊早些時(shí)候在國外推廣微信的努力告?。òɑù髢r(jià)錢(qián)在歐洲進(jìn)行的一次廣告宣傳活動(dòng)，當時(shí)還請了足球運動(dòng)員梅西代言）。事實(shí)證明Facebook和WhatsApp這樣成熟的社交網(wǎng)絡(luò )的地位已牢不可破。而且那些社交網(wǎng)絡(luò )自己也照搬了微信的一些做法，而它們一旦采用了微信的創(chuàng )新，西方消費者就更沒(méi)什么理由改用中國的社交網(wǎng)絡(luò )了。

印度便是它們在海外的一個(gè)戰場(chǎng)。4月，騰訊與eBay和微軟合作，向印度領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò )零售商Flipkart投資14億美元。據報道，阿里巴巴和螞蟻金服已對印度最大的在線(xiàn)支付公司Paytm投資近9億美元。2月，Paytm在印度推出了一個(gè)類(lèi)似阿里巴巴天貓的電商門(mén)戶(hù)，與Flipkart和亞馬遜印度抗衡。

百度推進(jìn)海外市場(chǎng)主要是為了獲得這些領(lǐng)域的人才。最近，百度啟動(dòng)了在斯坦福大學(xué)和麻省理工學(xué)院等美國頂尖大學(xué)的首次招聘活動(dòng)。百度在硅谷有一間頗有聲望的AI實(shí)驗室，盡管AI專(zhuān)家吳恩達最近已離職。不過(guò)百度并沒(méi)有阿里巴巴和騰訊那樣雄厚的資金實(shí)力。它的搜索引擎曾嘗試征服日本等國外市場(chǎng)，但未能得手。4月，百度向對手開(kāi)放了自己的無(wú)人駕駛技術(shù)，和特斯拉在2014年的做法一樣。但要在這一領(lǐng)域產(chǎn)生影響力，百度還有很長(cháng)的路要走。

延伸閱讀：BAT的投資邏輯流出 看三巨頭如何布局

三巨頭的財報中只有騰訊和阿里的營(yíng)收一騎絕塵，保持在40%以上的增長(cháng)，超過(guò)了華爾街眾多分析師的預期。然而，處在調整期的百度的營(yíng)收增長(cháng)卻只有7%左右，而且凈利潤還出現10%的下滑。

還需要指出的是，最近以來(lái)騰訊和阿里的市值紛紛突破3000億美元大關(guān)，這意味著(zhù)這兩家公司離全球十大市值最高的公司的距離越來(lái)越近。但令人唏噓的是，曾被稱(chēng)為BAT之一的百度的市值卻一直徘徊在660億美元左右。光從數字來(lái)看，騰訊和阿里的市值已經(jīng)是百度的四倍有余。所以一直以來(lái)關(guān)于百度掉隊的消息，并非只是說(shuō)說(shuō)，而且還有些媒體直接用AT來(lái)做行文分析。

除了營(yíng)收、凈利潤、市值這些數據外，這三家公司過(guò)去半年來(lái)的投資、收購情況又是怎么樣的呢？從一季度的財報數據來(lái)看，騰訊、阿里和百度的自由現金流分別為242.29 億元、79.80億元（非美國通用會(huì )計準則下）和35.36億元。僅從資金實(shí)力來(lái)看，騰訊幾乎是阿里的三倍、百度的七倍。那么，財大氣粗的騰訊是不是在資本層面的動(dòng)作也更多呢？

看點(diǎn)01 騰訊投資23家公司，阿里5家、百度6家

據不完全統計，過(guò)去半年時(shí)間里，騰訊、阿里和百度投資公司的數量分別為23個(gè)、5個(gè)和6個(gè)。以此來(lái)看，騰訊的投資頗為活躍，投資數量是阿里和百度的4-5倍。

從投資的行業(yè)來(lái)看，三家都同時(shí)投資的包括硬件和汽車(chē)交通領(lǐng)域。以汽車(chē)交通行業(yè)為例，騰訊投資了特斯拉、摩拜等，阿里和百度都投資了WayRay。

具體來(lái)看，騰訊在文娛領(lǐng)域的投資最多，為8起，投資的公司有快手、知乎、西山居等。其中，在文娛領(lǐng)域，騰訊投資最多的要數游戲公司。其次，騰訊投資最多的領(lǐng)域為汽車(chē)交通，為4起。而騰訊投資第三多的領(lǐng)域是金融，為3起。

以下為騰訊、阿里和百度投資公司的詳細情況：

看點(diǎn)02 騰訊收購0家公司，阿里1家、百度2家

而在收購公司方面，三家公司又呈現出了不同的狀態(tài)。過(guò)去半年時(shí)間里，騰訊收購了0家公司，阿里為1家，百度為2家。

在2016年上半年的時(shí)候，騰訊曾斥資86億美元收購了芬蘭游戲公司Supercell，而今年上半年騰訊沒(méi)有進(jìn)行這樣大筆的收購，更多偏重的是進(jìn)行投資。

在今年2月16日的時(shí)候，百度宣布全資收購渡鴉科技，后者的團隊將被整合到前者的智能家居部門(mén)。而此次收購，也是百度進(jìn)一步在硬件方面進(jìn)行布局的舉措（渡鴉主要的產(chǎn)品實(shí)是智能家居中控硬件）。在兩個(gè)月后，百度又宣布全資收購提供機器視覺(jué)軟硬件解決方案的科技公司xPerception。

而阿里今年3月底的時(shí)候宣布已完成對大麥網(wǎng)的全資收購，但并沒(méi)有透露具體的交易價(jià)格。這一收購行為，是阿里在完善大文娛的業(yè)務(wù)。

看點(diǎn)03 三家公司投資、收購的邏輯是什么？

從三家公司的投資和收購案例來(lái)看，其中蘊藏著(zhù)一定的邏輯。

凡是收購的公司，都是與公司的未來(lái)戰略和既有業(yè)務(wù)有著(zhù)高度關(guān)聯(lián)度和融合度的。比如百度收購渡鴉和xPerception是為了更好的讓人工智能技術(shù)落地，實(shí)現軟硬結合的發(fā)展。而早前騰訊收購S(chǎng)upercell更能說(shuō)明這一點(diǎn)。

而從三家公司投資的對象來(lái)看，不僅僅是與公司業(yè)務(wù)和戰略有著(zhù)緊密關(guān)系，而且各家公司也在努力補足自己的短板以及押注未來(lái)的風(fēng)口。

比如西山居、Pocket Gems和Garena這些游戲公司，與騰訊的業(yè)務(wù)高度相關(guān)；而投資快手、知乎這些內容公司則更有利于公司在文娛方面的布局；而投資小電和摩拜更多的是在賭下一個(gè)風(fēng)口。